Het is een grote stap voor de ECB om obligaties te kopen van Spanje en Italië. Uiteraard is het nog de vraag hoeveel geld de ECB in het opkoopprogramma gaat steken. Of de ECB vandaag daadwerkelijk significant koopt of dat beleggers anticiperen op actie van de ECB is niet te zeggen, maar vandaag dalen de tienjaarsrente in Spanje en Italië fors. Deze rentes dalen van ruim 6% vrijdag naar ongeveer 5.3% op het moment van schrijven. Daarmee is vandaag een verdere ontsporing van de obligatiemarkten afgewend.

De schuldencrisis is nog niet voorbij. Zoals gezegd, is het nog de vraag hoeveel geld de ECB in het opkoopprogramma gaat steken. Maar ook blijven de financieringstekorten nog een punt van aandacht. Bovendien moeten de zuidelijke landen in de eurozone concurrerender worden omdat de groei van de arbeidsproductiviteit daar al jaren achterblijft. Met andere woorden, de productie per gewerkt uur moet omhoog, of nog eenvoudiger: er moet harder en slimmer worden gewerkt.

Ronald Doeswijk
Hoofdstrateeg Robeco