Advies obligaties van negatief naar neutraal
IRIS verhoogt het advies voor obligaties van negatief naar neutraal. Een belangrijk argument hiervoor is dat het opwaartse potentieel voor de rente op korte termijn beperkt is als gevolg van de recessies waarin de ontwikkelde economieën zich bevinden. De kredietcrisis laat zijn sporen na in de reële economie doordat bedrijven en particulieren nog altijd moeilijk aan geld kunnen komen bij de banken. Wij verwachten de komende kwartalen negatieve groeicijfers in zowel Euroland, Japan als de Verenigde Staten. Investeringen worden uitgesteld en consumenten houden vanwege de oplopende werkloosheid de hand op de knip.

Korte rentes omlaag
De centrale banken wereldwijd verlagen de korte rente in een poging om de kredietverlening weer op gang te krijgen en om de economie te stimuleren. Onlangs besloten de grote centrale banken, waaronder die in Euroland, het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten, de rente zelfs tot een collectieve verlaging van 0.5%. En de verwachting is dat de korte renteniveaus de komende tijd verder worden verlaagd.

Inflatie omlaag
Nu de economieën van de belangrijkste regio’s in recessie zijn, nemen de inflatierisico’s af. Minder vraag naar grondstoffen heeft ertoe geleid dat de grondstoffenprijzen de afgelopen maanden flink zijn gedaald. De prijs van een vat olie is sinds half juli met meer dan de helft gedaald. Hierdoor komt de inflatie, die momenteel nog aan de hoge kant is, de komende tijd omlaag. Dit geeft centrale banken meer ruimte om de economie te stimuleren door de rente te verlagen. Daarnaast neemt ook het gevaar van een loon-prijsspiraal af. De werkloosheid loopt op waardoor de looneisen naar verwachtingen wat worden gematigd. De obligatiemarkten zijn op deze ontwikkeling vooruit gelopen. De huidige renteniveaus geven wat ons betreft voldoende compensatie voor de verwachte prijsstijging.

Lange termijn vooruitzichten
Voor de wat langere termijn zijn de inflatierisico’s wat ons betreft niet volledig geweken. Markten worden momenteel overspoeld met goedkoop geld om de financiële markten draaiende te houden. Wanneer de economie gaat herstellen kan dit al snel de prijzen op gaan drijven. Ook zijn de scheve vraag-aanbodverhoudingen in veel grondstoffenmarkten niet verdwenen. Maar deze factoren zijn op dit moment minder van invloed op de renteontwikkeling. Zorgen over de kredietcrisis en invloed hiervan op de wereldeconomie zijn van groter belang. Op korte termijn zien wij daarom weinig opwaarts potentieel voor de rente. Het advies voor obligaties verhogen we naar neutraal. Voor het neutrale beleggersprofiel betekent dit een ophoging van het gewicht van obligaties met 10% naar 40%. De kaspositie wordt met 10% verlaagd naar 15%. Het gewicht van aandelen blijft ongewijzigd op 45%.