- “Eerste lichtpuntjes” -

De aandelenmarkten zijn in historisch perspectief laag gewaardeerd. Dat biedt op de korte termijn geen garantie tegen een nieuwe koersval, maar maakt het op middellange termijn waarschijnlijk dat er hoge rendementen vallen te behalen. Omdat wij nog niet overtuigd zijn van een stabilisatie van de wereldeconomie houden wij vast aan onze neutrale weging voor aandelen.

Fed gaat stimulans uitbreiden
In de Verenigde Staten was behalve de voorzichtige stijging van het ondernemersvertrouwen ook de mildere daling van de detailhandelsverkopen een opsteker. De Fed gaat voor ruim USD 1 biljoen staats- en andere leningen kopen. Daardoor daalt de lange rente waardoor het voor bedrijven en consumenten goedkoper wordt om een lange lening te financieren. De korte rente die als basis dient voor kortlopende leningen en spaarrentes was al nul.

Wij adviseren een bovengemiddelde weging van Noord-Amerika in de portefeuille. Andere regio’s worden harder getroffen door de recessie en wij verwachten dat de regio als eerste economische herstel laat zien.

Europa
Voor Europa zijn de groeiramingen in rap tempo sterk naar beneden gekomen. Een BBP-krimp van 3% in 2009 zal niemand verbazen. De ECB is daarom overgegaan tot een renteverlaging van 2.0% naar 1.5%, de Bank of England verlaagde de rente van 1.0% naar 0.5%. Er zijn nog geen aanwijzingen dat de vrije val van de Europese economie is geremd.

Wij adviseren een benedengemiddelde weging van Europa in de aandelenportefeuille. De politiek neigt naar een twijfelende houding terwijl een daadkrachtig optreden in de vorm van een flinke stimulans welkom zou zijn. Europa komt traditioneel als laatste in een recessie en als laatste eruit. Dat lijkt ook nu weer te gebeuren.

Pacific ziet exporten fors dalen
De Japanse economie heeft het zwaar te verduren ondanks de nabije aanwezigheid van het nog altijd groeiende China. De exporten zijn in vergelijking met vorig jaar gehalveerd. De Pacific weet zich niet positief of negatief te onderscheiden in deze recessie.

Wij adviseren om de regio Pacific neutraal te wegen in de portefeuille.

Opkomende markten veren voorzichtig op
Door de stijgende vrachttarieven en het oplopende Chinese ondernemersvertrouwen doen de opkomende markten het de afgelopen maanden beter dan het marktgemiddelde. De economische groei staat zwaar onder druk maar is in veel gevallen nog niet omgeslagen in een krimp.

Het advies voor opkomende markten blijft vooralsnog neutraal. Het koersbeeld verbetert en dat is positief, maar wij zijn er nog niet van overtuigd dat opkomende markten geen onaangename verrassingen meer zullen laten zien.

Obligaties hebben een neutrale adviesweging
Het advies voor obligaties blijft neutraal. De inflatierisico’s zijn op de korte termijn afwezig. Maar op de middellange termijn kunnen de inflatierisico's versterkt terugkeren. Bij tegenvallende economische ontwikkelingen kan de rente nog wel verder dalen maar bij de huidige lage rentestand zijn wij niet enthousiast te maken voor obligaties zodat we vasthouden aan onze neutrale weging.

Ronald Doeswijk
Beleggingsstrateeg bij IRIS

Ons team van beleggingsstrategen bij IRIS houdt de ontwikkelingen in de wereld in de gaten. Daarbij gaat het bijvoorbeeld om zaken als economische groei, inflatie, valutabewegingen, politiek nieuws, winstgroei en de waardering van aandelen. Aangezien beleggen voor een niet onbelangrijk deel massapsychologie is, hanteren we in ons beleggingsadviesproces ook een aantal cijfermatige beslisregels waarmee we inspelen op patronen in de financiële markten.

Relevante link

• Vraag: "Wat is de visie op beleggen in obligaties?"