Amerikaanse economie loopt achter
Hoewel de economie van de Verenigde Staten in het tweede kwartaal minder hard kromp dan verwacht, bleef deze achter bij andere grote economieën. De Amerikaanse consument heeft het moeilijk en moet zijn schulden afbouwen. Zo loopt de kredietverstrekking al maanden terug en is de werkloosheid gestegen tot 9.7%. Toch stabiliseert de huizenmarkt en duidt het producentenvertrouwen erop dat de industriële sector en de economie van de VS beide weer groeien. Wij vinden de regio Noord-Amerika nu het minst aantrekkelijk. De regio komt ondanks enorme stimuleringspakketten niet eerder dan Europa en de Pacific op een groeipad. Ook blijft het koersbeeld achter.

Europa herstelt sneller dan verwacht
Hoewel de economie van de Eurozone in het tweede kwartaal nog een minieme krimp liet zien, was het verrassend dat zowel de Duitse als Franse economie groeide. Beide landen lieten zien dat de relatief beperkte overheidsmaatregelen, waaronder het ‘kas voor rammelkasten’ programma, effectief zijn gebleken. Wij vinden Europa de aantrekkelijkste regio om in te beleggen. Het koersbeeld van de regio is goed en de regio is aantrekkelijk geprijsd.

Pacific profiteert van opkomend Azië
De Japanse economie is in het tweede kwartaal uit de recessie gekomen mede door gestegen exporten. Toch is de verwachting dat de groei iets terugvalt aangezien de consument het zwaar heeft. Daarnaast heeft nieuwe regering weinig bewegingsvrijheid vanwege de torenhoge staatsschuld. Australië blijft profiteren van de grondstoffenvraag uit China. Voor de regio Pacific verwachten wij rendementen die in lijn zijn met het marktgemiddelde.

Wat zorgen over opkomende markten
Ondanks dat het langetermijnplaatje voor opkomende markten ongewijzigd positief blijft, zijn wij voor de korte termijn wat voorzichtiger. Zo ligt de prioriteit van de Chinese beleidsmakers bij het realiseren van hoge groei. Dit zien wij niet in gevaar komen, maar zorgen over het beleid zullen de komende maanden overheersen.

Wij verwachten dat de beleggingsvooruitzichten van opkomende markten in lijn zullen zijn met de markt. De winstgroeiverwachting ligt rond het marktgemiddelde en de waardering is niet meer een enorm pluspunt.

Obligaties neutraal
Het advies voor staatsobligaties is neutraal. Op korte termijn zien wij geen inflatierisico’s en wij verwachten geen renteverhogingen van centrale banken voor de zomer van 2010. Toch is de geldhoeveelheid door de vele stimuleringspakketten toegenomen waardoor inflatie op de lange termijn een rol kan gaan spelen. Over bedrijfsobligaties van kredietwaardige bedrijven zijn wij wel positief.

Ralph Wessels
Beleggingsstrateeg Robeco

Het team van beleggingsstrategen van Robeco houdt zich dagelijks bezig met de ontwikkelingen op de financiële markten. Macro-economische cijfers als inflatie, rente en economische groei, maar ook technische analyse en fundamentele en kwantitatieve aspecten zoals waardering en winstontwikkeling zijn van invloed op onze advisering. Advisering die voor elk beleggingsprofiel resulteert in een optimale verdeling van aandelen, obligaties en kas. Binnen de aandelenportefeuille geven we tot slot nog onze voorkeur voor regio’s en sectoren aan.