Amerikaanse economie loopt achter
Hoewel de economie van de Verenigde Staten in het tweede kwartaal minder hard kromp dan verwacht, bleef deze achter bij andere grote economieën. De Amerikaanse consument heeft het moeilijk en moet zijn schulden afbouwen. Zo loopt de kredietverstrekking al maanden terug en is de werkloosheid gestegen tot 9.7%. Toch stabiliseert de huizenmarkt en duidt het producentenvertrouwen erop dat de industriële sector en de economie van de VS beide weer groeien.

Wij vinden de regio Noord-Amerika nu het minst aantrekkelijk. De regio komt ondanks enorme stimuleringspakketten niet eerder dan Europa en de Pacific op een groeipad. Ook blijft het koersbeeld achter.

Europa herstelt sneller dan verwacht
Hoewel de economie van de Eurozone in het tweede kwartaal nog een minieme krimp liet zien, was het verrassend dat zowel de Duitse als Franse economie groeide. Beide landen lieten zien dat de relatief beperkte overheidsmaatregelen, waaronder het ‘kas voor rammelkasten’ programma, effectief zijn gebleken.

Wij vinden Europa de aantrekkelijkste regio om in te beleggen. Het koersbeeld van de regio is goed en de regio is aantrekkelijk geprijsd.

Sterke yen bedreiging voor herstel Japan
De Japanse economie is weliswaar in het tweede kwartaal uit de recessie gekomen, maar de consument heeft het moeilijk met een hoge werkloosheid en een inkomen dat daalt. Tevens is sprake van deflatie, wat niet bevorderlijk is voor de consumptie. Daarnaast drukt de sterke yen de exporten. Van de overheid valt ook niet veel te verwachten aangezien Japan een enorme staatsschuld heeft.

Voor de regio Pacific verwachten wij rendementen die achterblijven bij het marktgemiddelde.

Opkomende markten blijven het goed doen
De economische groei trok in de meeste opkomende markten het afgelopen kwartaal weer aan. Ook laat het producentenvertrouwen in China, India en Brazilië het afgelopen halfjaar een duidelijke stijging zien. Inmiddels zijn beleidsmakers van de Chinese centrale bank eenduidiger geworden over het te voeren monetaire beleid en dit is positief voor Chinese aandelen.

Wij verwachten dat de beleggingsvooruitzichten van opkomende markten beter zullen zijn dan die voor de markt. Het koersbeeld is positief en de winstgroeiverwachting ligt rond het marktgemiddelde.

Obligaties neutraal
Het advies voor staatsobligaties is neutraal. Op korte termijn zien wij geen inflatierisico’s en wij verwachten geen renteverhogingen van centrale banken voor de zomer van 2010. Toch is de geldhoeveelheid door de vele stimuleringspakketten toegenomen waardoor inflatie op de lange termijn een rol kan gaan spelen. Over bedrijfsobligaties van kredietwaardige bedrijven zijn wij wel positief.

Ralph Wessels
Beleggingsstrateeg Robeco

Het team van beleggingsstrategen van Robeco houdt zich dagelijks bezig met de ontwikkelingen op de financiële markten. Macro-economische cijfers als inflatie, rente en economische groei, maar ook technische analyse en fundamentele en kwantitatieve aspecten zoals waardering en winstontwikkeling zijn van invloed op onze advisering. Advisering die voor elk beleggingsprofiel resulteert in een optimale verdeling van aandelen, obligaties en kas. Binnen de aandelenportefeuille geven we tot slot nog onze voorkeur voor regio’s en sectoren aan.

Sluitingsdatum tekst: 12-10-2009