Ook hebben de stimuleringsmaatregelen van overheden en centrale banken hun vruchten afgeworpen. Grote landen als Japan, Duitsland en Frankrijk zijn in het tweede kwartaal uit de recessie gekomen en wij verwachten dat de VS snel zal volgen. Het herstel is nu op gang gekomen en ondanks dat het herstel gematigd zal zijn en aandelen redelijk gewaardeerd zijn, zal het aanhoudende verruimende beleid van centrale banken een gunstig klimaat voor aandelen scheppen.

Amerikaanse economie komt uit de recessie
Wij verwachten dat de Amerikaanse economie in het derde kwartaal uit de recessie komt. Toch zijn wij niet enthousiast over de regio. De Amerikaanse consument heeft te kampen met een slechte arbeidsmarkt en lost zijn schulden af waardoor minder geld overblijft om te consumeren. Lichtpuntjes zijn het herstel op de Amerikaanse huizenmarkt en het producentenvertrouwen dat op een niveau is aanbeland dat duidt op groei van de economie.

Wij zijn niet enthousiast over de regio Noord-Amerika. Ondanks de enorme stimuleringspakketten loopt de VS niet voorop bij het economisch herstel. Daarnaast is het koersbeeld matig.

Frankrijk en Duitsland leiden de weg
Zowel het Duitse als Franse producentenvertrouwen stijgt al zeven maanden op rij. Beide economieën zijn dan ook in het tweede kwartaal uit de recessie gekomen. Hoewel het herstel nog pril is, verrast Europa wel. De Britse economie heeft het nog wel moeilijk en kromp opnieuw in het derde kwartaal.

Wij vinden Europa de aantrekkelijkste regio om in te beleggen. Het koersbeeld van de regio is goed en de regio is aantrekkelijk geprijsd.

Sterke yen bedreiging voor herstel Japan
De Japanse economie is weliswaar in het tweede kwartaal uit de recessie gekomen, maar de consument heeft het moeilijk met een hoge werkloosheid en een inkomen dat daalt. Tevens is sprake van deflatie, wat niet bevorderlijk is voor de consumptie. Daarnaast drukt de sterke yen de exporten. Van de overheid valt ook niet veel te verwachten aangezien Japan een enorme staatsschuld heeft.

Wij verwachten dat de regio Pacific qua rendementen achterblijft bij de markt.

Positief over opkomende markten
Opkomende markten blijven het goed doen. Zo groeide in China de economie in het derde kwartaal op jaarbasis met 8.9% en is het land goed op weg om de eigen doelstelling van 8% economische groei over heel 2009 te halen. Ook zien we de Chinese consument weer aanhaken met stijgende detailhandelsverkopen. Verder laat het Chinese producentenvertrouwen een stijgende lijn zien. Een beeld dat we ook zien in Brazilië en India.

Wij zijn positief over de beleggingsvooruitzichten van opkomende markten. Hoewel de winstgroeiverwachting rond het marktgemiddelde ligt is het koersbeeld gunstig.

Obligaties neutraal
Het advies voor staatsobligaties is neutraal. Op korte termijn zien wij geen inflatierisico’s en wij verwachten geen renteverhogingen van centrale banken voor de zomer van 2010. Toch is de geldhoeveelheid door de vele stimuleringspakketten toegenomen waardoor inflatie op de lange termijn een rol kan gaan spelen. Over bedrijfsobligaties van kredietwaardige bedrijven zijn wij wel positief.

Ralph Wessels
Beleggingsstrateeg Robeco

Het team van beleggingsstrategen van Robeco houdt zich dagelijks bezig met de ontwikkelingen op de financiële markten. Macro-economische cijfers als inflatie, rente en economische groei, maar ook technische analyse en fundamentele en kwantitatieve aspecten zoals waardering en winstontwikkeling zijn van invloed op onze advisering. Advisering die voor elk beleggingsprofiel resulteert in een optimale verdeling van aandelen, obligaties en kas. Binnen de aandelenportefeuille geven we tot slot nog onze voorkeur voor regio’s en sectoren aan.

Sluitingsdatum tekst: 23-10-2009