Zo benadrukten de Chinese autoriteiten op hun jaarlijkse volkscongres dat ook in 2010 het beleid voornamelijk gericht zou blijven op het stimuleren van groei. De angst dat recente renteverhogingen de groei zouden schaden, viel hiermee wat naar de achtergrond. De Griekse overheid presenteerde een nieuw pakket aan harde maatregelen, waarmee een acute Europese crisis werd afgewend. Overigens is het nog veel te vroeg om het Griekse probleem als afgehandeld te beschouwen, maar dat kon de pret niet drukken. Wij verwachten een verder herstel van aandelen, zeker nu de groei van de Amerikaanse economie sterker lijkt te worden.

Amerikaanse cijfers gemengd, maar herstel groeit
Hoewel de Amerikaanse economische cijfers zeker niet allemaal in dezelfde richting wijzen, is een verder herstel wel waarschijnlijk. Het producentenvertrouwen in zowel de industrie- als de dienstensector ligt veilig boven het neutrale niveau van 50, terwijl de arbeidsmarkt de komende maand zal gaan herstellen. Het strenge winterweer is nu het belangrijkste gevaar, en per definitie slechts tijdelijk: de lente komt er aan. Ondanks de aanhoudend zwakke huizenmarkt, achten wij de kans groot dat de Amerikaanse economie de komende maanden positief gaat verrassen.

Europese groei zwakt af
In tegenstelling tot de Amerikaanse economie is er veel minder reden tot optimisme in Europa. Dankzij de zwakke euro neemt de vraag naar Europese producten toe, maar de binnenlandse vraag vertoont weinig tekenen van leven. Ook hier speelt het extreme winterweer een rol, dus het is wat ons betreft nog te vroeg om al te stellige conclusies te trekken. Belangrijk voor de korte termijn is in elk geval dat de stemming op de Europese beurzen weer enigszins verbeterd is door de Griekse maatregelen. Dit is slechts de eerste stap in de juiste richting: ook door Portugal en Spanje moet nog het nodige worden gedaan. Per saldo verwachten wij dat de crisis de komende maanden beter beheersbaar zal worden.

Deflatie blijft de Japanse economie parten spelen
Ook de laatste maand wist Japan positieve cijfers te publiceren voor de export en de arbeidsmarkt, maar ook nu werden deze overschaduwd door de cijfers van de rest van de economie. Het besteedbaar inkomen daalde bijvoorbeeld met meer dan 5% in januari, waardoor ook de particuliere consumptie onder druk blijft staan. Ter compensatie heeft Australië sterke groeicijfers, maar het economische gewicht van dit land is te klein om onze negatieve visie op de Pacific aan te passen.

China blijft centraal
Als we het over de opkomende markten hebben, is het moeilijk het belang van China te overschatten. Niet alleen is de Chinese economie duidelijk de grootste, maar bovendien steunen veel andere opkomende landen op het groeiherstel in China. Het is dan ook niet verrassend dat de renteverhoging van China eerder dit jaar voor de nodige onrust heeft gezorgd. Nu de autoriteiten te kennen hebben gegeven dat groei ook in 2010 centraal zal staan, keert de rust weer enigszins terug. Wij verwachten voor de opkomende economieën ook in 2010 een sterker herstel dan in de westerse wereld.

Obligaties neutraal
Het advies voor staatsobligaties is neutraal. Op korte termijn zien wij geen inflatierisico’s, en wij verwachten geen renteverhogingen van centrale banken voor de zomer van 2010. Door het ruime beleid van centrale banken is de geldhoeveelheid toegenomen, waardoor inflatie op de lange termijn een rol kan gaan spelen. Over bedrijfsobligaties van kredietwaardige bedrijven zijn wij wel positief.

Lukas Daalder
Beleggingsstrateeg Robeco

Het team van beleggingsstrategen van Robeco houdt zich dagelijks bezig met de ontwikkelingen op de financiële markten. Macro-economische cijfers als inflatie, rente en economische groei, maar ook technische analyse en fundamentele en kwantitatieve aspecten zoals waardering en winstontwikkeling zijn van invloed op onze advisering. Advisering die voor elk beleggingsprofiel resulteert in een optimale verdeling van aandelen, obligaties en kas. Binnen de aandelenportefeuille geven we tot slot nog onze voorkeur voor regio’s en sectoren aan.

Sluitingsdatum tekst: 8-3-2010