Amerikaanse herstel houdt de koers vast
Volgens de voorlopige cijfers groeide de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal niet minder dan 3,2%, daarbij in het bijzonder ondersteund door een groei van de particuliere bestedingen van 3,6%. Ook de bedrijfsresultaten waren in het eerste kwartaal positief: meer dan 80% van de bedrijven rapporteerde sterker dan verwachte winstcijfers. Daarnaast steeg het producentenvertrouwen van de industriële sector (de ISM index) in april tot 60,4 punten, een indicatie dat de economie ook in het tweede kwartaal krachtig van start is gegaan. Uiteraard bestaan er diverse risico’s die het herstel kunnen verstoren: de huizensector, het wegvallen van stimuleringsmaatregelen van de overheid, en zwakke regionale banken. Deze spelen op korte termijn echter geen rol van betekenis.

Europa in het teken van de crisis
Het economische nieuws over Europa is naar de achtergrond gedrongen, doordat de financiële markten volledig in de ban zijn van de problemen in de zuidelijke eurolidstaten. Er ligt nu een plan om probleemlanden financieel op de been te houden. De omvang van het noodplan van EUR 720 miljard is veel meer dan de markt had verwacht. Maar belangrijker dan de steun die de Europese Unie bereid is te bieden, is de opzienbarende actie van de Europese Centrale Bank om obligaties op te kopen waarmee zij de uit de hand gelopen leenkosten van de landen in de periferie van euroland terugdringt. Dit is een bijzonder krachtig signaal dat de beleidsmakers ervoor hebben gekozen om de schuldencrisis in dit stadium te bezweren. De centrale bank koopt immers obligaties van twijfelachtige aard op. Euroland verschaft zich hiermee een paar jaar tijd om het schuldenprobleem verder aan te pakken.

Australië verhoogt de rente. En belastingen…
Het nieuws dat de Reserve Bank of Australia de rente voor de zesde keer in zeven vergaderingen met een kwartprocent verhoogde, was geen verrassing voor de financiële markten. De aankondiging dat de regering een belasting van 40% wil gaan heffen over grondstoffen was dat echter wel, wat de Australische aandelenmarkt een gevoelig verlies opleverde. De soep zal waarschijnlijk niet zo heet worden gegeten, maar het was in elk geval een negatief signaal voor de beurs en aandelen die actief zijn in de grondstoffensector. Over Japan valt deze maand verder weinig te melden: hier kabbelt het nieuws wat voor zich uit.

Opkomende landen gaan voor groei
Hoewel de onderliggende groei nog steeds op schema ligt, zijn de aandelen in de opkomende markten onder druk komen te staan als gevolg van de gestegen risicoperceptie. Beleggers kiezen voor veilige havens. Daarnaast heeft China nieuwe maatregelen afgekondigd om de binnenlandse groei af te remmen, wat eveneens voor wat onrust op de markt heeft gezorgd.

Obligaties neutraal
Wat staatsobligaties betreft blijven we neutraal. Op korte termijn zien wij geen inflatierisico’s en wij verwachten geen renteverhogingen van belangrijke centrale banken. Door het ruime beleid van centrale banken is de geldhoeveelheid toegenomen, waardoor inflatie op de lange termijn een rol kan gaan spelen. Over bedrijfsobligaties van kredietwaardige bedrijven zijn wij wel positief.

Ronald Doeswijk
Beleggingsstrateeg Robeco

Het team van beleggingsstrategen van Robeco houdt zich dagelijks bezig met de ontwikkelingen op de financiële markten. Macro-economische cijfers als inflatie, rente en economische groei, maar ook technische analyse en fundamentele en kwantitatieve aspecten zoals waardering en winstontwikkeling zijn van invloed op onze advisering. Advisering die voor elk beleggingsprofiel resulteert in een optimale verdeling van aandelen, obligaties en kas. Binnen de aandelenportefeuille geven we tot slot nog onze voorkeur voor regio’s en sectoren aan.

Sluitingsdatum tekst: 11-05-2010