De laatste vier maanden is het voor de risicovolle beleggingscategorieën een beetje halen en brengen. Met de vrees voor een dubbele dip en de inmiddels normale(re) waarderingen is het kruit een beetje op. Nou vind ik het absoluut voorbarig om van een dubbele dip te spreken, gematigde groei is een veel waarschijnlijker scenario. Het producentenvertrouwen wijst wereldwijd op een aanhoudende groei, Adecco ziet wereldwijd een verdere groei naar uitzendkrachten en de probleemleningen in de bankenboeken zijn op hun retour.

Risicovolle beleggingscategorieën
Voor risicovolle beleggingscategorieën is hoge economische groei een zeer aantrekkelijk scenario. De risicoafkeer onder beleggers neemt dan af, bedrijfswinsten groeien flink door, huren stijgen evenals de waarde van onroerend goed en grondstoffenprijzen kunnen exploderen.

Voor degelijke bedrijfsobligaties daarentegen is gematigde groei een zeer aantrekkelijk scenario. Bedrijven kunnen gemakkelijk aan hun betalingsverplichtingen blijven voldoen. Bovendien onthouden bedrijven zich van overenthousiaste te dure overnames die de balans onder druk zetten.

Gemiddelde renteopslag
Sinds 1983 is de gemiddelde renteopslag in het dataparadijs de Verenigde Staten 1.35% geweest ten opzichte van staatsobligaties. Momenteel is dat 1.82%. In het scenario van gematigde groei kan de risicobereidheid van beleggers verder toenemen waardoor de renteopslag nog wat daalt. Maar zelfs zonder deze bonus krijg je op deze defensieve belegging extra rendement ten opzichte van staatsobligaties.

Extra rendement is overigens van harte welkom nu de lange rentes op extreem lage niveaus zijn beland. De Britse tienjaarsrente van 3.0% is volgens de rentebijbel van Homer en Sylla een dieptepunt sinds de veertiger jaren van de vorige eeuw, en voor de Franse tienjaarsrente van 2.6% of de Nederlandse tienjaars van 2.5% laat dit boek mij zelfs in de steek: een unicum sinds de reeksen starten in 1800. Maar dat is een mooi onderwerp voor een andere column.

Ronald Doeswijk is Chief Strategist bij Robeco. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deze column is ook gepubliceerd in het FD.