Wat is de reden voor de lage Nederlandse lange rente?
'De inflatieverwachting is laag. Daarnaast worden Nederland en Duitsland in euroland als veilige haven gezien. Centrale banken in de ontwikkelde wereld houden voorts de korte rentes dicht bij nul en er is binnen afzienbare tijd geen renteverhoging te verwachten. Bovendien kopen ze zelfs lange leningen. Ook dat drukt de rente.

De lage Amerikaanse rentestand?
'Amerika is wereldwijd de veilige haven. Maar ook voor Amerika is de doorslaggevende factor de lage verwachte inflatie. Dat de centrale banken de korte rente richting nul hebben gebracht en niet van plan zijn om deze weer snel te verhogen, helpt de obligatiekoers natuurlijk ook.

Een lage rentestand wijst veelal op slechte economische tijden. We krijgen dus een dubbele dip? Of tenminste deflatie?
'Een dubbele dip acht ik niet waarschijnlijk. Aannemelijk is dat de economie doorgroeit, maar wel in een traag tempo. Deflatie is nu wel onderwerp van discussie. Het valt niet uit te sluiten dat we tussen nu en twaalf maanden in het eurogebied of in Amerika deflatie krijgen. Is de prijsdaling stevig, dan kan de rente verder omlaag.'

Opvallend is dat de lage rentestanden gepaard gaan met oplopende overheidstekorten. Een hoger tekort zal slecht zijn voor de kredietwaardigheid.
'Voor de VS en Nederland zie ik geen kredietrisico's. Beide landen hebben een triple A. Zelfs als Amerika een downgrade om de oren krijgt, is het land nog lang niet failliet.'

Financiën zal wel blij zijn. Het ministerie is steeds minder geld kwijt aan rente. Zou de minister de hele overheidsschuld niet moet financieren met tienjaarspapier?
'Waarom zou je alles op één kaart zetten? Voor de vijfjaars betaalt Den Haag nu 1,5 procent, een volle procent minder dan de tienjaars. Ik begrijp de spreiding wel. Persoonlijk denk ik overigens dat het niet onredelijk is om nu iets meer aan de lage kant te gaan zitten.'

Opvallend is dat de huizenbezitters amper profiteren van de dalende rente. De hypotheekrente is nauwelijks gedaald.
'In tijden van conjuncturele neergang verhogen banken altijd hun risico-opslag. Daarom zien mensen de daling van de rente niet terug in een daling van de hypotheekrente

Waar gaat het naartoe met de tienjaars? Kan het nóg lager?
'Ja. dat kan. De Japanse tienjaars staat nu op 0,93 procent. De Zwitserse doet 1,1 procent. Als we in een deflatoire spiraal terechtkomen, kan de lage rente naar één procent. Ik verwacht niet dat dat gebeurt.'