Geheim?
Wat was het geheim van de Britten? De analisten van Citigroup Global Markets maakten in een recent rapport een reconstructie. Belangrijke succesfactor is het feit dat tweederde van de omzet van ondernemingen die aan de Britse beurs noteren, in het buitenland wordt behaald. Deze ondernemingen profiteerden daardoor van de groei in de opkomende markten, die de groei op de thuismarkt deed verbleken. Volgens de analisten zorgde de crisis van 2009 er verder voor dat het bedrijfsleven door bezuinigingen en de afbouw van schulden in vorm was. Dat gold ook voor veel financials. Zij kregen bovendien een zetje in de rug door de uitkomst van de stresstests, die de Britse banken bestempelden als Europa’s best gepositioneerde banken. Ook de vastgoedmarkt liet als eerste in Europa herstel zien. Niet verrassend; deze is veel flexibeler dan de vastgoedmarkten in de rest van Europa, een gevolg van de arbeidsmarkt. Werknemers kunnen sneller worden ontslagen, maar worden ook sneller aangenomen als de economie weer aantrekt.

Verrassing
De aandacht voor het economisch herstel was zo groot dat het bericht van afnemende groei - zij het met slechts 0,1 procent - in het derde kwartaal door het Britse Bureau voor de Statistiek als een verrassing kwam. Het bruto binnenlands product (bbp) nam in het derde kwartaal met 0,7 procent toe ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Eerder werd uitgegaan van een groei met 0,8 procent. Wat ging er mis? Diverse economen geven aan dat zwakke inkomensgroei van consumenten en de bezuinigingsmaatregelen van de Britse regering zorgen voor tegenwind. De bezuinigingen zijn nodig om het begrotingstekort van 23,3 miljard pond (ruim 27 miljard euro) terug te brengen.
Strateeg Mark Capleton van Société Générale wijst er fijntjes op dat de aanhoudende pogingen om de inflatie te beteugelen niet hebben bijdragen aan het economisch succes. Zo werd een verhoging van omzetbelasting aangekondigd voor dit jaar. Ook verhoogde de centrale bank al enkele keren de rente, maar zag dat dit geen effect had op de inflatie. Volgens Capleton is er sprake van vraagongevoeligheid, waardoor aanbieders van diensten en producten makkelijk prijzen kunnen verhogen.

Vooruitzichten
De hooggespannen verwachtingen over de economische groei zijn getemperd, maar kenners zien nog potentie in Groot-Brittannië. De economen van Morgan Stanley voorspellen een beperkte groei van de thuismarkt, maar zien de Britse beurzen nog steeds als interessant instrument om te profiteren van de wereldwijde economische groei. Zeker omdat het aandeel van de omzet uit deze markten stijgt. Dat houdt ook een risico in, omdat het de Britse economie kwetsbaar maakt voor problemen bij handelspartners. Ook de strategen van Citigroup zien risico’s en kansen. De touwtrekwedstrijd tussen micro (hoge winsten) en macro (landenrisco’s ) met de bijbehorende risico’s houdt volgens hen aan. Ze verwachten echter dat de hoge marges en goede balansen van Britse ondernemingen de economische onrust op termijn kunnen pareren.