1. Scenario 1 (volgens ons het meest waarschijnlijk): er zal een militaire overgangsregering van nationale eenheid worden gevormd . Deze regering zal verkiezingen uitschrijven. De rust zal terugkeren tot er verkiezingen worden gehouden.
2. Scenario 2: president Mubarak zal zonder al te veel geweld de demonstraties de kop indrukken en toezeggen Egypte democratischer te maken. Veel Egyptenaren zullen ontevreden blijven en de situatie zal onrustig blijven.
3. Scenario 3 (minst waarschijnlijk): er zullen veel geweldsuitbarstingen zijn, die leiden tot nog meer chaos. Dit zal gebeuren wanneer de politie of het leger met scherp op demonstranten gaat schieten of als het leger onderling verdeeld raakt.


De invloed van deze ontwikkelingen op Robeco Afrika Fonds
Robeco Afrika Fonds belegt hoofdzakelijk in Zuid-Afrika, Egypte en Nigeria. Per 27 januari 2011 was 17,6% van Robeco Afrika Fonds belegd in Egyptische bedrijven. Omdat Robeco bij de selectie van deze aandelen al rekening heeft gehouden met latente politieke risico’s, belegt dit fonds al minder in Egypte dan vergelijkbare Afrika-fondsen van andere aanbieders. Dit ondanks de sterke bedrijfsontwikkelingen van Egyptische bedrijven van de laatste jaren. Toch wordt Robeco Afrika Fonds sterk geraakt. De economische schade in Egypte zal namelijk aanzienlijk zijn, omdat de inkomsten uit toerisme inzakken en buitenlandse investeringen sterk afnemen. Daarnaast zijn er veel winkels en bedrijven beschadigd en het consumentenvertrouwen zal een tijdje in een dal zitten. Vorige week kelderden de Egyptische aandelenkoersen met zo’n 20%. De beurs zal een tijdje gesloten zijn en zal nog wat verder wegzakken wanneer hij weer open gaat. Onder scenario 1 zal de daling beperkt zijn. Onder scenario 2 wat forser. Onder scenario 3 zal de beurs verder inzakken, maar Robeco denkt dat dit het minst waarschijnlijke scenario is.

Update door Cornelis Vlooswijk, 14-2-2011

Na weken van demonstraties tegen president Mubarak, heeft Mubarak uiteindelijk besloten af te treden en de macht over te dragen aan een militaire overgangsregering. In onze newsflash van 31 januari, 'Onrust in Egypte', gaven wij al aan dat dit het meest voor de hand liggende - en meest gunstige - scenario was. De militaire regering heeft beloofd om binnen zes maanden eerlijke en open verkiezingen te organiseren. Op straat is de rust teruggekeerd. Volgens de laatste berichten zal de beurs aanstaande zondag, 20 februari, weer open gaan. In januari is de beurs 23,3% gedaald. Op basis van de handel in Egyptische aandelen in Londen is de verwachting dat de koersschommelingen relatief klein zullen zijn na de opening.

Het wegnemen van de onvrede onder de bevolking krijgt prioriteit van het leger. Het leger wil dit bereiken door voedsel te subsidiëren en de lonen te verhogen. De keerzijde is dat daardoor minder geld over is voor grote infrastructurele projecten. Hoewel de onzekerheid is afgenomen vanwege de relatief vreedzame overdracht van de macht, zullen er de komende zes maanden veel onzekerheden zijn over het beleid van de regering na de verkiezingen.

Op 31 januari 2011 was het Robeco Afrika Fund voor 18,2% belegd in Egyptische aandelen. Omdat het fonds altijd rekening heeft gehouden met de sluimerende politieke risico’s had het minder in Egypte belegd dan veel andere Afrikafondsen, ondanks de sterke ontwikkeling van het bedrijfsleven in de afgelopen jaren. Op de korte termijn zullen de kosten voor Egypte aanzienlijk zijn, omdat de inkomsten uit toerisme zullen wegvallen en de investeringen door buitenlandse bedrijven zullen afnemen. Daarnaast zijn winkels en gebouwen beschadigd en het consumentenvertrouwen zal voorlopig laag blijven.