Jeroen Blokland van Robeco Global Allocations volgt voor Robeco de effecten van de geldontwaarding binnen de portefeuilles en kijkt hoe actief kan worden ingespeeld op inflatieverwachtingen. Voor Blokland en de rest van het team is inflatie overigens niet per definitie een slecht verschijnsel. Blokland: “Enerzijds kan het belangrijk zijn de portefeuille te beschermen tegen inflatie. Anderzijds kun je als belegger ook van de inflatie profiteren.”

Bescherming
Bescherming tegen inflatie is volgens Blokland van belang, zeker als de portefeuille moet voorzien in (pensioen-)uitkeringen in de toekomst. “Professionele beleggers, zoals pensioenfondsen, maken hiervoor gebruik van zogenoemde inflatieswaps, contracten die het voor professionele partijen mogelijk maken kasstromen gerelateerd aan de inflatie uit te wisselen.”
Een andere optie zijn inflation linked bonds ofwel ILB’s. Die zijn gekoppeld aan de prijsindex van een mandje met dagelijkse boodschappen. “De hoofdsom en de coupon van de obligatie worden verhoogd met het inflatieniveau van deze prijsindex.” Zo ontstaat een geïndexeerde obligatiebelegging. Blokland benadrukt dat daarmee wel extra risico aan de portefeuille wordt toegevoegd. “Ook het rendement van deze obligaties wordt immers beïnvloed door de ontwikkelingen op de obligatiemarkt. Bij tussentijdse verkoop kun je als belegger daardoor te maken krijgen met een lagere koers.”
Ook is het volgens Blokland zaak goed in te schatten welke inflatie je precies ontvangt. “Franse ILB’s, bijvoorbeeld, worden gecorrigeerd voor de Franse inflatie. Die kan heel anders zijn dan de Nederlandse inflatie, wat mogelijk voor een mismatch tussen inkomsten en uitgaven kan zorgen. Maar er kan ook sprake zijn van looninflatie [inflatie als gevolg van loonstijgingen].”

Profiteren
Blokland legt uit dat ook van inflatie kan worden geprofiteerd. Bijvoorbeeld door te beleggen in beleggingscategorieën die een sterke correlatie hebben met de inflatie. Een voorbeeld zijn grondstoffen en natural resources (natuurlijke hulpbronnen/grondstoffen). Blokland en zijn team kijken daarbij met name naar het opwaarts potentieel bij de veranderingen in het inflatieniveau. Blokland: “Meer nog dan feitelijke inflatiecijfers, zijn de inflatieverwachtingen van belang.”
Niet in de laatste plaats omdat beleggers de genoemde beleggingscategorieën zien als een veilige haven tegen inflatie. Blokland houdt daarbij wel rekening met de volatiliteit van de beleggingen. De belegger die wil inspelen op inflatieveranderingen loopt hetzelfde risico als de belegger die in grondstoffen belegt als inflatiehedge. Blokland: “De bewegelijkheid van deze beleggingen is in de regel vele malen hoger dan die van de inflatie zelf.”