Schrijft u het maar even op, 229. Dat zou wel eens het getal kunnen zijn dat de start van een langdurige obligatiebeermarkt karakteriseert. Op 22 september noteerden de Amerikaanse en de Duitse tienjaarsrentes namelijk beide 1.7%. Nu is dat respectievelijk 2.2% en 1.9%. Om de lage rentes in historisch perspectief te plaatsen is het wel aardig om te weten dat het Koninkrijk der Nederlanden in februari 2012 een tienjaarslening met een 2.25% coupon uitgaf. We moeten terug naar het jaar 1735 om een lagere coupon te vinden. Toen gaf de provincie Holland 2% couponners uit.

Het argument bij uitstek om op de korte termijn geen verdere stijging van de lange rente te verwachten is de korte rente, die als een anker aan rentecurve hangt en de lange rente niet makkelijk laat wegdrijven. Zo geldt voor de Amerikaanse obligatiemarkt bijvoorbeeld dat het verschil tussen de tienjaarsrente en de driemaandsrente nu ongeveer 2% is. Dat is een flink gat.



lees meer

20-04-2012 Morgen allen. Cool! Correlatie ‘heat map’ sinds de val van Lehman… 

(bron: http://ftalphaville.ft.com/blog/2012/04/19/966691/this-correlated-world/ )

Niet echt economisch, wel echt mooi: affiches van ‘filosofische geloofsovertuigingen’. Hoewel ik Marxisme nou niet als een filosofische geloofsovertuiging zie… (via @leonmcw) 

• http://www.visualnews.com/2012/04/15/philographics-the-artwork-of-gex/

Opmerkelijk lange historie in default rates van de verschillende credit ratings (goed Nederlands) 

http://www.bondvigilantes.com/2012/04/19/deutsche-bank-2012-default-study-default-bark-far-worse-than-the-bite/

Hollande: ik ben heel benieuwd of dat tekort dan ooit nog onder de 3% gebracht gaat worden…
• http://www.ft.com/intl/cms/s/0/340fc7fa-8a37-11e1-93c9-00144feab49a.html

Niks niet dokter Copper, dr Aluminium it is… 

• http://www.businessinsider.com/aluminum-copper-economy-2012-4

Tower Watson publiceert een rapportje waarbij ze de voorkeur voor diversificatie in een vastgoedportefeuille uit de doeken doen 

• http://www.towerswatson.com/assets/pdf/6890/TW-EU-2012-24684-The-case-for-global-diversification.pdf

The rise and fall of manufacturing, volgens The Economist (paywall)
https://www.economist.com/sites/default/files/imagecache/full-width/images/print-edition/20120421_SRC759.png
• http://www.economist.com/node/21552899

Deze was mij eigenlijk even ontgaan: China heeft de grootste M2 geldhoeveelheid van de wereld… 

• http://ftalphaville.ft.com/blog/2012/04/17/963261/thats-governor-zhou-to-you/

En dit blijft altijd mooi: voorspellen is toch ook niet makkelijk… 

• http://ftalphaville.ft.com/blog/2012/04/19/966911/imf-and-china-are-new-bffs/

De top vijf van worst-performing ETF beleggingen. (via @jan mosselaar). Waarbij overigens niet gezegd is dat ze slecht tracken. 

• http://www.indexuniverse.com/hot-topics/11613-the-five-worst-etf-investments-ever.html?start=1

Nog wat cijfers over Spanje, teksten en grafieken. De toonzetting is op voorhand al duidelijk: negatief
 
• http://www.zerohedge.com/news/pre-auction-reminder-spains-running-out-ammo

En als we het dan toch over Spanje hebben, kan je de rebound in aandelen nog herinneren die vanaf maart 2008 heeft plaatsgevonden?
• http://www.businessinsider.com/chart-you-wont-believe-how-far-spain-has-fallen-2012-4

Futuristische grafieken -en veel technische tekst- over Target2 van de ECB 

• http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/eurosystemoversightreport2011en.pdf

lees meer

lees meer

Consumenten en overheden in Europa zijn druk aan het bezuinigen. Dat treft niet alleen de economische groei in de landen zelf. Ook de landen die naar Europa exporteren, worden hard getroffen.

Europa is het grootste economische werelddeel ter wereld, met een bruto binnenlands product (bbp) van 12,3 biljoen euro. (Ter vergelijking: de Verenigde Staten hebben een bbp van 10,7 biljoen euro.) Nu consumenten en overheden de hand op de knip houden, merken ook landen buiten de eurozone de gevolgen hiervan. De groei van de import in de eurozone laat sinds 2008 een aantal scherpe dalingen zien – sommige van meer dan 35 procent – zo blijkt uit de cijfers van de dataleverancier van de Europese Commissie, Eurostat. Na een korte opleving van de groei van de import tot halverwege 2011 is nu een nieuwe daling ingezet. lees meer

Het jargon dat professionele beleggers gebruiken kan helpen om de huidige economische ontwikkelingen beter te begrijpen. Vier veelgebruikte actuele termen op een rij.

Elke periode kent zo zijn eigen financiële jargon. Termen die in een bepaald tijdperk volop de financiële bladen vullen, verdwijnen even later spontaan in de vergetelheid. Denk aan termen als ‘gifpil’ (een beschermende aandelenstructuur die ondernemingen inzetten tegen vijandige overnames) of ‘burn rate’ (de snelheid waarmee bedrijven het geïnvesteerde vreemde vermogen gebruikten, veelgebruikt tijdens de dot.com-hype). De huidige turbulente periode op de financiële markten heeft ook zijn eigen jargon. Veel van die termen hebben – niet verrassend – te maken met het inschatten van risico. lees meer

Op papier heeft de economie in de Verenigde Staten zich hersteld van de kredietcrisis, maar veel Amerikanen merken daar nog weinig van. Een aantrekkende huizenmarkt is een voorwaarde voor een robuuster groeitempo. Folmer Pietersma, fondsmanager bij Robeco, ziet lichtpuntjes.

Het Amerikaanse bruto nationaal product heeft weer het niveau bereikt van de vorige top in 2007. Hierdoor lijkt de schade van de kredietcrisis op het vlak van economische activiteit te zijn uitgewist. Een hoge consumentenschuld en een hardnekkig hoge werkloosheid zetten echter een rem op de economische groei lees meer

In turbulente beurstijden kunnen emoties de overhand krijgen. Dat kan nadelig uitpakken, want angst is vaak een slechte raadgever. Kwantitatieve beleggingsstrategieën bannen emoties uit. Wat houden deze in? En valt de menselijke touch wel echt uit te bannen? Tien vragen over kwantitatief beleggen.

Meegaan in een hype en op de top van de markt instappen, aandelen kopen die door de markt terecht zijn afgestraft, bleeders tegen beter weten in in portefeuille houden. Beleggers kunnen, overmand door emoties, irrationele, verkeerde beslissingen nemen – met alle gevolgen van dien. Zeker in turbulente beurstijden met grote koersschommelingen kan angst een slechte raadgever zijn. Kwantitatieve beleggingsstrategieën kunnen hieraan tegenwicht bieden. Maarten Polfliet, client portfolio manager Quantitative Equity bij Robeco, gaat nader in op dit fenomeen. lees meer

In de jaren negentig schoten ze als paddenstoelen uit de grond: beleggingsfondsen op het gebied van gezondheidszorg of biotechnologie. Nieuwe medicijnen werden goedgekeurd voor aandoeningen die sinds lang onbehandeld bleven. Nieuwe manieren van research leidden tot een hogere output van de farmaceutische industrie. Veel van dit soort fondsen zijn echter een stille dood gestorven. De sector is in het laatste decennium ver achter gebleven bij de beurs. Alleen in de hele beroerde beursjaren 2002, 2008 en 2011 wist de sector een beter resultaat te halen dan het gemiddelde van de beurs. Het is een vreemd fenomeen, want de kosten van gezondheidszorg zijn wel de pan uit gerezen. In alle ontwikkelde landen zijn de kosten harder gestegen dan het GDP van die landen, in de Verenigde Staten van 14% tot 18% van het GDP volgens cijfers van OECD. De sector gezondheidszorg wordt op de beurs gedomineerd door de grote medicijnen fabrikanten zoals Pfizer, Merck, Novartis en Roche. En daar zat hem nu juist het probleem. Deze aandelen kenden lange tijd een premie in waardering ten opzichte van de beurs en nu een discount. Wat is er gebeurd? lees meer

Beleggers, zeker zij die zich richten op obligaties, zijn typische macro-fetisjisten: het analyseren van groeitrends, inflatiedreiging en kredietcyclus is ze met de paplepel ingegoten. Omdat geen enkele economie of financiële markt meer op zichzelf staat, is een wereldse blik daarbij absolute noodzaak. Het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport en Duitse IFO-index behoren al decennia tot de meest geanticipeerde macro indicatoren. Azië echter is langere tijd een soort blinde vlek geweest voor obligatiebeleggers. Waar media bij financieel-economisch nieuws nog steevast naar de ontwikkeling van de Nikkei verwijst, is in alle eerlijkheid met Japanse obligaties al jaren geen eer te behalen. De economie die er echt toe doet, is natuurlijk de Chinese. Dat de obligatiemarkt daar nauwelijks toegankelijk is voor internationale beleggers doet niets af aan het belang van wat daar gebeurt op renteontwikkelingen elders in de wereld. Twee thema’s zijn belangrijk om niet uit het oog te verliezen.
lees meer

Laat ik eerlijk zijn: ik ben niet helemaal objectief in mijn gedachtenvorming over India. Dat is niet goed want als belegger moet je open staan voor elke kans die zich aandient. Hoe hard ik het ook probeer, elke keer geeft het land weer aanleiding mijn sceptische vooroordeel bevestigd te zien.

Voor het eerst kwam ik als belegger in India in 1996. We bezochten bedrijven in Mumbai in de financiële sector, de industrie en de levensmiddelensector. Bovendien brachten we een bezoek aan de Tata-automobielfabriek in Pune. Het maakte een geweldige indruk. De managers die we spraken waren uiterst toegankelijk en konden in prachtig Engels hun grandioze toekomstvisie ontvouwen. Bovendien waren ze meestal zelf grootaandeelhouders zodat we gezamenlijk belang hadden bij een goede koersontwikkeling. De infrastructuur was nog uiterst gebrekkig maar het leek alsof de bedrijven daar geen last van hadden. Gedwongen door de moeilijke omstandigheden hadden ze hun eigen distributie ontwikkeld en voor nieuwe concurrenten in de groeiende markt was het heel moeilijk een soortgelijk netwerk te bouwen. Ook reisden we naar Delhi om journalisten en bestuurders te ontmoeten. lees meer

13-04-2012 Morgen allen. Van de 12 eurolanden wisten er 7 binnen de 3% tekortnorm te blijven als we het gemiddelde van 10 jaar nemen…. Kijk Frankrijk eens… 

(bron: http://alphanow.thomsonreuters.com/2012/04/spain-emerges-as-leading-candidate-for-next-eurozone-domino/)

Chinese economie koelt af en groeit met ‘slechts’ 8.1% in het eerste kwartaal… 

• http://www.zerohedge.com/news/china-gdp-misses-expectations-mile-rises-only-81
• http://www.ft.com/intl/cms/s/0/c5a36124-8508-11e1-a3c5-00144feab49a.html

Hier wat perspectief over de extreem hoge investeringsquote van China… 

• http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2012/04/chinas-economy?fsrc=gn_ep

…en waarom kapitaalgoederen ook al weer zo belangrijk zijn… 

• http://www.thebigquestions.com/2012/04/10/the-path-to-prosperity/

Wellicht wat gekleurd (en droog), maar zeer de moeite waard om te luisteren: podcast over hoe statistiek tot totaal andere conclusies over inkomensgroei in de VS leidt
http://files.libertyfund.org/econtalk/y2012/Burkhausermiddleclass.mp3
• http://www.econtalk.org/archives/2012/04/burkhauser_on_t.html

Uiteraard is dit absoluut niet nieuws, maar kijk er nog eens goed naar… 

• http://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2012/04/the-european-growth-outlook-and-its-risks.html

Negen 5% correcties per jaar: dat zijn (was) de toppers! 

• http://www.businessinsider.com/birinyi-stocks-corrections-2012-4

Briljant –maar oud- filmpje, die de prisoners’dilemma weergeeft. Puntje van de stoel bij het grote moment!

• http://gregmankiw.blogspot.com/2009/04/exercise-in-game-theory.html

De aanhoudende daling in volume van verhandelde aandelen. Ik zou deze graag willen zien, maar dan een waar de volumes van flitshandel afgehaald is… 

• http://www.cnbc.com/id/47005811

Mooie weergave van de financiële positie van de verschillende overheden. Niet de PIIGS moeten het meeste ombuigen, om de schuld naar 50% van BBP terug te brengen 

• http://www.economist.com/blogs/graphicdetail/2012/04/daily-chart-6?fsrc=gn_ep








12-04-2012 Morgen allen. Veel informatieve grafieken over de staat van de huizenmarkten wereldwijd. Met Nederland ook.
(bron: http://www.frbatlanta.org/documents/news/conferences/12fmc/12fmc_andre_pres.pdf)

Ah! Eindelijk slimme mensen: wat gebeurt er eigenlijk als de centrale bank de gekochte staatsschuld gewoon kwijtscheldt? Ik gok dat Japan de eerste zal zijn die deze weg bewandelt…
http://www.bondvigilantes.com/2012/04/11/if-the-government-simply-cancelled-the-300-bn-of-qe-gilts-held-by-the-boe-who-would-be-unhappy/

Een bubbel in High Yield? Het is in elk geval zo dat iedereen wel erg bullish lijkt te zijn… 

http://www.zerohedge.com/news/scariest-chart-high-yield-bond-holders

Goud is een safe asset! En dat roep ik niet omdat ik goud bezit, maar omdat het IMF dat zegt. Uit een hoofdstuk van het laatste Stability Report
http://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2012/01/pdf/c3.pdf
http://ftalphaville.ft.com/blog/2012/04/11/957341/the-imf-on-the-bleak-near-future-of-the-safe-asset-shortage/
http://www.ritholtz.com/blog/2012/04/sovereign-debt-holdings-by-type-of-investor/

Als het gaat vervelen hoor ik het wel, he? Apple is nu even groot als alle beursgenoteerde bedrijven van Spanje, Portugal en Griekenland samen
 
http://www.businessinsider.com/chart-of-the-day-apple-companies-spain-portugal-greece-2012-4

Mooie sites toch, dit. Deze keer niet treinen, maar bootjes die je kunt tracken…
http://www.marinetraffic.com/ais/default.aspx?level0=100

Het is al enige tijd gaande, de teloorgang van Natural Gas, maar er is een nieuw dieptepunt bereikt vandaag

http://www.businessinsider.com/natural-gas-10-year-low-2012-4
http://www.ft.com/intl/cms/s/0/2ff80096-83ee-11e1-82ca-00144feab49a.html

Gister nog een studie van de Fed die liet zien dat het wel mee viel met die oliespeculanten, vandaag een tegenbericht 
http://www.mcclatchydc.com/2012/04/04/144181/finance-expert-says-speculators.html






lees meer

Artino Janssen (45) van Robeco Safe Mix mocht 4 april j.l. zijn tweede Morningstar Award ophalen. Het fonds wist zich in een moeilijk beursklimaat opvallend goed staande te houden.

Artino Janssen: ‘De mooiste beleggingsideeën leveren samen niet altijd de mooiste portefeuilles op’

Safe Mix is een mixfonds. Van alles wat. Wat allemaal?
‘Safe Mix is van de vijf mixfondsen die Robeco beheert, het meest defensieve mixfonds. Het bestaat voor negentig procent uit obligaties en liquiditeiten. Om het fonds iets kruidiger te maken en de spreiding nog beter hebben we ook wat aandelen en hedgefondsen toegevoegd.’ lees meer

Fondsmanagers Henk Grootveld (40) en Christian Vondenbusch (34) van Robeco Hollands Bezit wonnen dit jaar voor de tweede keer een Morningstar Award. Vier jaar geleden viel het fonds ook al in de prijzen. Goede samenwerking en een strikt selectieproces zijn belangrijke ingrediënten van het succes.

Gefeliciteerd heren! Kwam de prijs als een verrassing?
Christian Vondenbusch: ‘We wisten dat ons fonds in de categorie Aandelen Nederland bovenaan stond. Maar als je de prijs dan ook echt wint, is het wel een opsteker.’

Wat maakt Hollands Bezit tot zo’n goed fonds?
Grootveld: ‘Er zijn drie grote verschillen tussen ons en concurrerende fondsen. Wij maken geen onderscheid tussen grote en kleine aandelen. We beleggen in allemaal. Ander verschil is dat wij proberen om alle economische sectoren in de portefeuille te krijgen. Ook financials en biotech hebben onze aandacht. En het belangrijkste is dat Robeco duurzaamheid hoog in het vaandel heeft staan.’

lees meer

 De mening van Vicki Chi:

“Aandelen die in de spotlight staan trekken de aandacht. Maar aandelen die minder ‘hot’ zijn, hebben doorgaans minder last van koersschommelingen. Zeker in dalende markten. Aandelen van oerdegelijke bedrijven als nutsbedrijven, voedingsbedrijven en telecom. Bedrijven met een stabiele omzet en winstverwachting, die ook in moeilijke tijden redelijk stabiel
blijven. Hoewel de aandelen in een stijgende markt weliswaar niet spectaculair stijgen, leveren ze naar verwachting op termijn toch een goed resultaat. Zo geloven wij dat onze low-volatility aanpak voor meer stabiliteit kan zorgen.”

Bent u het eens of oneens met de mening van Vicki?
Hieronder kunt u reageren op de stelling: Liever saaie bedrijven dan flitsende namen

Afgelopen februari was het zestig jaar geleden dat ik in Bolsward de veilige moederschoot verliet en de harde werkelijkheid in gleed die ‘Wereld’ heet. Uiteraard is dat van die harde werkelijkheid een constatering van dit moment, maar het zette mij wel aan het denken. Hoe waren de omstandigheden dan in die jaren vijftig van de vorige eeuw in Friesland, Nederland, Europa? Tijd voor een beetje ‘deskresearch’ (wat een mooie Engelse term toch, in vergelijking met ‘onderzoek van achter het bureau’). Het was in die jaren, toen half Europa nog in puin lag, zuinig zijn en hard werken voor weinig loon, maar met een groot saamhorigheidsgevoel.

Mijn vader had in het Friese een schoenmakerij annex klompenhandel en het was voor hem flink buffelen. Er waren meerdere vergelijkbare middenstanders die elk in een toen nog sterk ‘verzuilde’ gemeenschap hun eigen klantenkring moesten zien te winnen. Veel Nederlanders en andere Europeanen vertrokken naar verre landen zoals de VS, Canada, Brazilië of Australië om daar hun geluk te zoeken. Zo ook de twee broers van mijn vader. Was hun vertrek achteraf nodig geweest? En is de welvaart die zij hoopten te vinden uiteindelijk ook hier gekomen? lees meer

Winsten op aandelen kunnen wegvallen
Het jaar 2012 ging goed van start voor de aandelen, onder meer vanwege de gunstige ontwikkelingen in de eurozone. “Toch zijn er verschillende redenen om een verzwakking te verwachten”, aldus Robeco Chief Strategist Ronald Doeswijk.
Robeco verwacht voor de komende periode een aanhoudend doormodderscenario. Dat houdt in: gematigde groei in de VS, sterkere groei in opkomende markten, een milde recessie in Europa en een schuldencrisis in de eurozone. Hoe ziet dat eruit voor de verschillende beleggingscategorieën?

+ Voorkeur voor Noord-Amerika en opkomende markten
Het team van Robeco geeft de voorkeur aan Noord-Amerika en opkomende markten boven Europa en de Pacific. In de opkomende markten is er na de afnemende groei in 2011 weinig ruimte voor een verdere vertraging. Daarnaast is het risico op toenemende inflatie onder controle. “Noord-Amerika profiteert van de verbeterende woningmarkt en het herstel van de arbeidsmarkt,” merkt Doeswijk op. lees meer

Obligatiefondsen zijn weer in trek, signaleerde fondsenspecialist Morningstar deze week. Maar dat geldt niet voor alle fondsen. En hoe zijn de vooruitzichten?

De markt voor Europese obligatiefondsen is het jaar goed begonnen. Voor het eerst sinds juli 2011 is weer sprake van een netto instroom van beleggers richting vastrentende waarden, zo signaleerde Morningstar onlangs. Obligatiefondsen trokken in februari 12,5 miljard euro vers beleggerskapitaal aan en dat is de grootste instroom in deze beleggingscategorie sinds augustus 2010. Vooral fondsen die zich specialiseren in bedrijfsobligaties waren in trek. Is dit een tijdelijke opleving of is er sprake van een trend?

lees meer

Een groeiwonder zal Japan niet snel worden, maar in het economisch jaar dat 1 april begint, stevent het land volgens schattingen van economen af op een groei van 1,5 tot 2,0 procent en de eigen regering houdt zelfs rekening met een expansie van 2,2 procent. Dat zou de hoogste groei zijn in vijf jaar.

Ter vergelijking: in Nederland groeide de economie in 2011 met 1,2 procent en voor het lopende jaar rekent het Centraal Planbureau op een krimp van 0,75 procent. Dergelijke percentages waren in de jaren negentig en in het grootste deel van het afgelopen decennium in Japan eerder regel dan uitzondering. Maar dit land stevent volgens de eigen regering nu af op een groei van 2,2 procent in het economisch jaar dat op 1 april van start gaat: het snelste tempo sinds 2007. lees meer