Veel Nederlanders zijn zich nauwelijks bewust van de risico’s van inflatie voor hun beleggingen. En dat zouden ze wel moeten zijn, vindt Robeco-strateeg Lukas Daalder. “Inflatie is een sluipmoordenaar voor de beleggingsportefeuille.”

De Europese inflatie komt inmiddels bijna een half jaar boven de norm van 2% uit die de Europese Centrale Bank hanteert. Ook liggen de verwachtingen van fabrikanten voor de prijsontwikkeling op het hoogste niveau in jaren. Toch lijken maar weinig Nederlanders hier wakker van te liggen. Slechts 13% van hen is bezorgd over de invloed van inflatie op hun beleggingen, zo blijkt uit recent onderzoek dat Robeco door de Universiteit van Tilburg liet uitvoeren. Robeco-strateeg Lukas Daalder heeft hier wel een verklaring voor. “De afgelopen decennia hebben we alleen meevallers gekend op het gebied van inflatie. Het cijfer bleef altijd keurig onder de 2%. Daardoor is het geen issue meer.” lees meer

Nederlanders verwachten dat de toename van inflatie zich de komende twaalf maanden zal voortzetten maar dit leidt nog niet tot ongerustheid. Dit blijkt uit onderzoek dat Robeco door CentERdata van de Universiteit van Tilburg onder bijna 3.000 Nederlanders liet uitvoeren. Slechts 13% van de ondervraagden is bezorgd over de invloed van inflatie op hun beleggingen. Robeco heeft in 2008 en 2009 ook al laten onderzoeken of het thema inflatie leeft onder de Nederlandse bevolking. Opvallend is dat de uitslagen in hoofdlijnen niet of nauwelijks verschillen.

Robeco verwacht dat de inflatie op middellange termijn zal toenemen. Om de in- of deflatie te volgen heeft Robeco een inflatiemonitor ontwikkeld. De monitor is gebaseerd op 25 indicatoren in de categorieën economie, inflatieverwachtingen, grondstoffen en monetaire ontwikkelingen. Door deze indicatoren samen te voegen ontstaat een overzicht van de in- of deflatierisico’s in Europa, de Verenigde Staten en opkomende markten. lees meer

Door Arnout van Rijn, CIO Hong Kong en fondsmanager Robeco Asia-Pacific Equities
In China is het inflatiespook herrezen. Dat is allerminst verrassend nieuws. In reactie op de financiële crisis hebben de autoriteiten in 2009 en 2010 alle monetaire teugels losgelaten. Geld en krediet rezen met meer dan 30% de pan uit. Dat heeft het land voor een groeirecessie behoed maar oplopende inflatie was een bijna onvermijdelijk bijverschijnsel. Pijnlijk voor de portemonnee van de kleine Chinees en een groot sociaal probleem voor beleidsmakers. De eerste inflatiesignalen waren zichtbaar in de onstuitbare opmars van huizenprijzen. Vroeger kreeg iedereen een huis van de staat of van zijn bedrijf. Nu steeds meer mensen in de private sector werken en naar de stad toe trekken voor een beter toekomstperspectief, moet er gekocht of gehuurd worden. Eén van de grootste zorgen die een jonge Chinees heeft is of hij wel in staat zal zijn een huis te kopen voor zijn aanstaande familie. Het probleem daarbij is de aanbetaling voor een woning die 30% van de waarde bedraagt, gelijk aan ongeveer vijf jaarsalarissen in de grote steden. Voor vele starters is het onmogelijk om zoveel geld bij elkaar te krijgen. lees meer

De actieve belegger kan op verschillende manieren waarde toevoegen aan zijn beleggingsportefeuille. In deze serie leggen fondsbeheerders uit hoe ze dat in de praktijk doen. Aflevering 4: assetallocatiespecialist Jeroen Blokland over het inflatiebeleid in de portefeuille.

Inflatie knabbelt aan het rendement van de belegger op zijn portefeuille, zeker als deze veel vastrentende waarden bevat. De hoofdsom en de te ontvangen rentebetalingen van obligaties worden immers uitgedrukt in nominale bedragen. Inflatie tast de reële waarde hiervan aan. En hoewel ondernemingen prijsverhogingen kunnen doorvoeren voor hun producten en diensten, zijn ook aandelenbeleggingen gevoelig voor het oplopen van de inflatie. Kortom, hoewel de verwachting is dat de inflatiedruk de komende tijd slechts beperkt toe zal nemen, is het toch zaak in de portefeuille met de inflatie rekening te houden.
lees meer

De Nederlandse huizenmarkt blijft op slot zitten, terwijl de economie toch opkrabbelt. Boosdoeners zijn problemen aan de financieringskant, zegt beheerder Folmer Pietersma van het Robeco Property Equities-fonds. Dit jaar blijft het kwakkelen, pas op langere termijn kunnen de huizenprijzen volgens hem weer aantrekken.

Overtroffen de huizenprijzen vóór de kredietcrisis de economische groei, nu die weer opveert, blijven ze daar ver bij achter. Vorig jaar daalden zij met 2%, dit jaar wordt door de kenners een verdere terugval voorzien. Vooral aan de financieringskant verstoort een aantal ontwikkelingen het beeld, zegt beheerder Pietersma. 'Banken zijn voorzichtiger met leningen. De hogere kapitaaleisen van Basel 2 en 3 zorgen voor een kostenopslag. Die worden berekend aan de klant. Daardoor vallen financieringen duur uit en dat zet een domper op de markt.'
lees meer

Onheilsprofeten voorspellen het einde van de onder schulden bedolven Verenigde Staten. Volgens strateeg Léon Cornelissen van Robeco loopt het niet zo’n vaart. De staatsschuld is weliswaar fors, maar pas op middellange termijn wordt het nijpend. Tegen die tijd moet én zal de VS hard ingrijpen.

President Obama’s goede voornemens ten spijt zal de komende jaren naar verwachting weinig gebeuren met de torenhoge Amerikaanse overheidsschuld. Gesteggel van Democraten en Republikeinen over mogelijke bezuinigingen en belastingingrepen leidt tot een politieke impasse. En Obama zal de knoop volgens Léon Cornelissen niet doorhakken. Hij werkt alweer aan zijn herverkiezing en zal de komende twee jaar liever geen impopulaire maatregelen doordrukken. lees meer

Twee jaar geleden bedroeg de Chinese inflatie -2%, nu is die +5%. Sinds twee maanden staat de inflatie in het middelpunt der belangstelling van beleggers en blijven opkomende markten beduidend achter bij de ontwikkelde markten. Hoe erg is die inflatie?

De Chinese inflatie komt vooral voort uit de stijgende voedselprijzen, momenteel 10% op jaarbasis. Los van de opgaande trend die zich sinds een jaar of tien manifesteert, is er rond die opgaande trend sprake van een grote beweeglijkheid van de voedselprijzen door de weersomstandigheden. Vorig jaar was het de heetste zomer in 130 jaar in Rusland, één van de belangrijkste graanproducenten ter wereld. De belangrijkste landbouwregio’s in China maken momenteel de ergste droogte in 60 jaar door. Dit kan natuurlijk heel goed het directe gevolg zijn van de opwarming van de aarde, maar dan nog kan ik me niet aan de indruk onttrekken dat we hier met een uitschieter te maken hebben. Regenval in China kan de inflatiedreiging in China dan ook sterk doen afnemen. lees meer

Nu het optimisme over de wereldwijde groei toeneemt, gesteund door positieve cijfers over de afgelopen maand uit de wereldwijde industriesector, handhaaft het Robeco Financial Markets Research-team zijn bescheiden overwogen posities in aandelen en andere risicovolle beleggingen zoals onroerend goed en high-yieldobligaties.

“Wij blijven positief over de meeste risicovolle beleggingscategorieën, maar we geven de voorkeur aan gematigde overwegingen vanwege de toenemende spanningen in de eurozone en de aanhoudende monetaire verkrapping in de opkomende markten,” zegt Léon Cornelissen.
lees meer

Dat zegt Léon Cornelissen, Chief Economist van Robeco. Aan het begin van 2011 staat de wereldwijde economie er duidelijk beter voor dan toen het jaar 2009 op gang kwam. Desondanks zijn er nog steeds onzekerheden. De dreiging van een van een financiële instorting is afgewend, maar de economie is nog steeds herstellende van de klappen uit 2008-2009.
lees meer

De actieve belegger kan op verschillende manieren waarde toevoegen aan de beleggingsportefeuille. In deze serie leggen fondsbeheerders uit hoe ze dat in de praktijk doen. Aflevering 2: fondsbeheerder Jeroen Blokland over tactische assetallocatie.

Ze zijn welbekend: de vragenlijsten die het risicoprofiel van de belegger moeten bepalen. Is het profiel vastgesteld, dan rolt er vervolgens een vaste mix van beleggingscategorieën uit. Bij een neutraal profiel is dat bijvoorbeeld dat 45% aandelen, 40% obligaties en de rest cash. Het vaststellen van deze mix, de strategische assetallocatie, is het vertrekpunt. Vandaaruit staat het de actieve beheerder vrij om, binnen een bepaalde bandbreedte, van die verdeling af te wijken. Voor Jeroen Blokland is het dagelijkse kost. Hij is beheerder van de vermogensbeheerportefeuilles van Robeco en maakt deel uit van het Global Allocation Team, dat ook de mixfondsen beheert. lees meer

Groot-Brittannië liep vorig jaar voorop in het economisch herstel, maar de situatie nam een andere wending. Het potentieel is er echter nog steeds, zo weten professionele beleggers.

Vanuit heel Europa werd vorig jaar jaloers naar de economische ontwikkelingen in Groot-Brittannië gekeken. Het land slaagde er in als eerste binnen Europa substantieel economisch herstel te laten zien. Een hele prestatie in een jaar dat zich kenmerkte door aanhoudende economische turbulentie en de financiële redding van Griekenland en Ierland.Aandelenbeurzen lieten betere prestaties zien dan veel andere Europese beurzen. Zelfs de financials deden het beter dan veel financiële instellingen op het vasteland. Ook liet de Britse vastgoedmarkt een opleving zien.
lees meer

Het antwoord wordt gegeven door Jeroen Blokland, hij is portfoliomanager bij Robeco Global Allocations:

Kent u het begrip Great Moderation nog? Dat is het verschijnsel dat de beweeglijkheid van de economische groei en inflatie gedurende de laatste decennia steeds verder omlaag is gekomen. Centrale bankiers weten uiteraard exact hoe dit komt: door een beter monetair beleid. Federal Reserve-voorzitter Ben Bernanke, die hierover in 2004 een mooi betoog hield, is zo eerlijk om nog twee andere mogelijke verklaringen te noemen. lees meer

Lukas Daalder, strateeg bij het Financial Markets Research-team, roept de geest van aartsmonetarist Milton Friedman aan om te onderzoeken of de stijging van de Amerikaanse obligatierente wordt veroorzaakt door angst voor hogere inflatie.

Het debat over de vraag of inflatie of deflatie meer bedreigend is en welke van de twee de komende jaren zal overheersen, wordt al enige tijd gevoerd. Tot het derde kwartaal leek deflatie de winnaar te worden, aangezien de inflatie in de volwassen markten bleef dalen, het herstel aan momentum verloor en de obligatiemarkten op historische dieptepunten afstevenden. lees meer