Het is tijd voor een puzzel. De Amerikaanse presidentsverkiezingen staan op het programma en dat betekent dat de relatie tussen aandelenrendementen en de Presidential Cycle onderwerp van gesprek is. Historie wijst immers uit dat er flinke rendementsverschillen bestaan tussen de vier jaren die de ambtstermijn van de president telt. Maar ondanks dat een aantal plausibele verklaringen voor dit verschijnsel kan worden aangehaald, blijft het pikant dat economen deze puzzel nog niet hebben weten op te lossen.

Talloze studies hebben de relatie tussen de Presidential Cycle en de aandelenmarkten gedocumenteerd. Een recente en, niet onbelangrijke, Nederlandse studie van het Tinbergen Instituut wijst uit dat er sinds 1948 een significant verschil bestaat in exces rendement (aandelenrendement gecorrigeerd voor het rendement op kortlopende staatsobligaties) tussen de vier jaren in de presidentiële cyclus. lees meer

Ondanks het feit dat begin 2010 tien-jaars staatsleningen in Duitsland slechts een rendement boden van rond de 3% en obligatiemarkten het middelpunt vormden van de euro crisis, werd 2011 een goed jaar voor beleggers in staatsobligaties. Zeker, er waren markten die fors onder druk lagen, maar uiteindelijk hebben slechts drie van de grotere landen het jaar negatief afgesloten: Griekenland, Portugal en Italië. Hier staat tegenover dat beleggers in Britse Gilts 17% rendement konden bijschrijven, terwijl Duitse Bunds en Amerikaanse Treasuries zo’n 10% opbrachten. Zelfs Spanje realiseerde uiteindelijk nog een rendement van 6%. En dat in een jaar waarin de Verenigde Staten haar triple A status verloren en rating agencies zelfs over Duitsland dreigende taal lieten horen. Terwijl aandelenmarkten vrijwel overal grote negatieve uitslagen lieten zien.
lees meer

Lukas Daalder publiceert regelmatig een selectie links die elk een eigen visie op de macro-economische situatie van dat moment geven. Onderstaande links komen van publieke websites, waarbij hij verwacht en hoopt dat er op een correcte wijze met data, grafieken en informatie is omgegaan. Garanties daaromtrent geeft hij echter zeker niet af. De links zijn niet bedoeld om zijn eigen mening weer te geven, maar zijn slechts ter informatie en ter prikkeling: het komt regelmatig voor dat hij het niet met de gekozen argumentatie eens ben. Lukas laat het aan de lezer zelf om een eigen oordeel te vellen, maar staat open voor suggesties of input. Discussie over de stellingen van de links juicht hij overigens van harte toe.

lees meer

Ik heb besloten dat op 1 januari 2012 het post-pessimistische tijdperk is begonnen. In de afgelopen decembermaand hebben mensen opnieuw laten zien dat er nog voldoende ruimte in de portemonnees zit. Dure cadeaus werden gekocht, supermarkten boekten enorme omzetten en er was topdrukte op Schiphol. Ook is er weer een recordbedrag - circa EUR 65 miljoen - aan vuurwerk besteed. Geld dat letterlijk in rook is opgegaan. Recentelijk heeft het Sociaal en Cultureel Planbureau een peiling gehouden waaruit blijkt dat 32% van de Nederlanders somberder is geworden over hun financiële toekomst. In gedrag lijken burgers zich niet erg bezig te houden met wat er gaande is op het Europese politiek-economische speelveld. De aanhoudend sombere geluiden komen vooral uit de hoek van enkele economen, de politiek en de media. Mijn idee is dat er ondanks alle negatieve geluiden een voorzichtig optimisme gloort aan de horizon. Al vinden anderen dat optimisten de zaken vaak te rooskleurig zien omdat zij volgens hen de problemen onderschatten. De tijd zal het leren. lees meer

De zorgkosten nemen toe, terwijl veel landen tegelijkertijd fors moeten bezuinigen. Hoe gaan bedrijven in de zorgsector daarmee om? En waar liggen de kansen voor beleggers?

De zorgkosten dijen wereldwijd flink uit. Veel landen kampen met vergrijzing en de levensverwachting neemt toe, waardoor een groter beroep op de gezondheidszorg wordt gedaan. Bovendien stijgt het aantal zieken, doordat dankzij de hoge kwaliteit van de gezondheidszorg steeds meer ziekten niet langer dodelijk zijn, maar chronisch. Verder worden steeds meer medicijnen op de markt gebracht die specifiek voor een bepaalde ziekte zijn ontwikkeld. Deze middelen bieden een grotere kans op genezing, maar zijn ook relatief prijzig. Ze zijn immers slechts voor een nichemarkt bedoeld, waardoor de (ontwikkel)kosten over minder patiënten moeten worden verdeeld. lees meer

Robeco WebTV's Margret Smits interviewt Cornelis Vlooswijk fondsmanager van het Robeco Afrika fonds.

Lukas Daalder publiceert regelmatig een selectie links die elk een eigen visie op de macro-economische situatie van dat moment geven. Onderstaande links komen van publieke websites, waarbij hij verwacht en hoopt dat er op een correcte wijze met data, grafieken en informatie is omgegaan. Garanties daaromtrent geeft hij echter zeker niet af. De links zijn niet bedoeld om zijn eigen mening weer te geven, maar zijn slechts ter informatie en ter prikkeling: het komt regelmatig voor dat hij het niet met de gekozen argumentatie eens ben. Lukas laat het aan de lezer zelf om een eigen oordeel te vellen, maar staat open voor suggesties of input. Discussie over de stellingen van de links juicht hij overigens van harte toe.

lees meer

De meeste beleggers en financiële deskundigen zijn niet erg optimistisch over een goede afloop van de eurocrisis. Toch is een oplossing zeker niet onmogelijk, aldus professor Sweder van Wijnbergen tijdens de Robeco Visie-bijeenkomst in januari.

Van Wijnbergen begint zijn betoog met een hart onder de riem voor de geplaagde eurolanden. Landen die een crisis hebben doorgemaakt, zo meent hij, groeien doorgaans aanzienlijk sneller dan landen die niet door een crisis zijn getroffen. Van Wijnbergen verklaart dit door de relatief grote financiële sector in de eerste groep, een sector die weliswaar kwetsbaarheid in het systeem brengt, maar ook de economische groei stimuleert. De oplossing ligt dan ook niet in een algehele herziening van het systeem, maar in het minder kwetsbaar maken ervan door, bijvoorbeeld, het toezicht te versterken, het nemen van risico minder aantrekkelijk te maken en hogere buffers bij banken verplicht te stellen. lees meer

Het vormt al een ruim een jaar inzet van een felle discussie binnen Europa: de introductie van de eurobond. Maar wat zijn eigenlijk de voor- en nadelen van zo’n gezamenlijke obligatie? Vijf vragen over een omstreden product.

De roep om eurobonds wil maar niet verstommen. Integendeel: steeds als de rentetarieven van landen als Spanje en Italië oplopen, laait ook de discussie over deze obligaties weer op. Wat houden deze leningen eigenlijk in? En zouden ze voor Europa een zegen zijn, of juist niet?

1. Wat zijn euro-obligaties?
Landen uit de eurozone geven nu nog zelf staatsleningen uit. Met de euro-obligatie is dit niet het geval. Dit zijn leningen die door alle eurolanden gezamenlijk worden uitgegeven, om in de financieringsbehoefte van alle overheden te voorzien. Daarbij staan de lidstaten van de eurozone garant voor elkaars schulden.

lees meer

Robeco WebTV's Margret Smits interviewt Robeco fondsmanager Mark Glazener over aandelen in 2012.

Lukas Daalder publiceert regelmatig een selectie links die elk een eigen visie op de macro-economische situatie van dat moment geven. Onderstaande links komen van publieke websites, waarbij hij verwacht en hoopt dat er op een correcte wijze met data, grafieken en informatie is omgegaan. Garanties daaromtrent geeft hij echter zeker niet af. De links zijn niet bedoeld om zijn eigen mening weer te geven, maar zijn slechts ter informatie en ter prikkeling: het komt regelmatig voor dat hij het niet met de gekozen argumentatie eens ben. Lukas laat het aan de lezer zelf om een eigen oordeel te vellen, maar staat open voor suggesties of input. Discussie over de stellingen van de links juicht hij overigens van harte toe. lees meer

High yield, obligatieleningen van ondernemingen met lage kredietwaardigheid, bieden dit jaar naar verwachting een interessant rendement voor beleggers. Opvallend genoeg zijn juist de leningen uit het door de crisis getergde Europa aantrekkelijk.

Het lijkt vreemd dat in een tijd van turbulentie op de financiële markten risicovolle beleggingen als high yield-obligaties een aantrekkelijk rendement kunnen bieden. Toch was dat de boodschap voor obligatiebeleggers tijdens de presentatie van de beleggingsvisie 2012 van Robeco. High yield kan extra rendement toevoegen aan een gespreide portefeuille, zeker ten opzichte van staatsobligaties. Sander Bus, hoofd van Robeco’s credit team, verwacht dit jaar een bijzonder goed jaar voor high yield. De spread – het verschil tussen het rendement op credits en het rendement op staatsobligaties – is hoog. Bus geeft aan dat Europese high yield-leningen op dit moment zo’n 8 procent bovenop de vergoeding op staatsobligaties geven. ‘High yield-leningen uit de Verenigde Staten hebben een gemiddelde spread van zo’n 7 procent. Dat is ruim boven investment grade leningen met een hoge kredietwaardigheid die een gemiddelde spread van 2,5% procent laten zien.’ lees meer

China heeft vorig jaar de belangrijkste economische valkuilen omzeild. Het land stevent in 2012 af op een robuuste economische groei die net iets lager ligt dan het imposante tempo waaraan beleggers in het vorige decennium gewend zijn geraakt.

De economische groei van China wordt tegenwoordig niet meer in de dubbele cijfers geschreven zoals tussen 2000 en 2010 gebruikelijk was, maar volgens Robeco-fondsmanager Victoria Mio hoeven beleggers zich voorlopig geen zorgen te maken over een te snelle terugval van dit tempo. Volgens haar zijn er drie redenen om te verwachten dat de groei in de voorzienbare toekomst uitkomt op 8 procent á 9 procent. De eerste daarvan is een toenemende consumptie. In het meest recente vijfjarenplan van de communistische partij is inkomensgroei voor het eerst een concrete doelstelling die is verbonden met het economisch groeitempo. lees meer

Robeco WebTV's Johan Zonneveld interviewt Kommer van Trigt, hoofd van het Renteteam, over obligaties in 2012.

Als u een vraag heeft voor Kommer van Trigt of over obligaties dan kunt u deze hieronder bij de reacties stellen.

Waar gaat het in het nieuwe jaar naar toe? In deze tijd van het jaar komt iedereen weer met de voorspellingen voor het komende jaar. Lijvige rapporten van vermogensbeheerders en banken onder pakkende titels als “Langzamer voor langer”,“Neerwaartse trend in winsten en koersen blijft bestaan”, “Alle ogen gericht op Europa” en “De grote ontschulding”, “Van wanhoop naar hoop”.

Titels als “2012 wordt het jaar van aandelen” vind je niet meer terug, vorig jaar nog wel. Het algemene beeld strekt niet tot veel optimisme. Morgan Stanley, van wie de eerlijkheid gebied te zeggen dat ze vorig jaar ook al niet zo positief waren, ziet het in 2012 ook nog niet zitten. lees meer

Robeco is een van de eerste ondertekenaars van de Principles of Responsible Investments, de UN PRI. Roderick Munsters, CEO Robeco, stelt dat een integrale toepassing van de duurzaamheidprincipes binnen Robeco zin heeft om op de lange termijn succesvol rendement te kunnen aanbieden.

Deze video is gemaakt door Me Judice, een onafhankelijk discussieforum met als doel het debat onder economen te stimuleren.

Heeft u vragen over Robeco en duurzaamheid dan kunt u deze hieronder stellen.

Waar gaat het in het nieuwe jaar naar toe? In deze tijd van het jaar komt iedereen weer met de voorspellingen voor het komende jaar. Lijvige rapporten van vermogensbeheerders en banken onder pakkende titels als “Langzamer voor langer”,“Neerwaartse trend in winsten en koersen blijft bestaan”, “Alle ogen gericht op Europa” en “De grote ontschulding”, “Van wanhoop naar hoop”. Titels als “2012 wordt het jaar van aandelen” vind je niet meer terug, vorig jaar nog wel. Het algemene beeld strekt niet tot veel optimisme. Morgan Stanley, van wie de eerlijkheid gebied te zeggen dat ze vorig jaar ook al niet zo positief waren, ziet het in 2012 ook nog niet zitten.
lees meer

Lukas Daalder publiceert regelmatig een selectie links die elk een eigen visie op de macro-economische situatie van dat moment geven. Onderstaande links komen van publieke websites, waarbij hij verwacht en hoopt dat er op een correcte wijze met data, grafieken en informatie is omgegaan. Garanties daaromtrent geeft hij echter zeker niet af. De links zijn niet bedoeld om zijn eigen mening weer te geven, maar zijn slechts ter informatie en ter prikkeling: het komt regelmatig voor dat hij het niet met de gekozen argumentatie eens ben. Lukas laat het aan de lezer zelf om een eigen oordeel te vellen, maar staat open voor suggesties of input. Discussie over de stellingen van de links juicht hij overigens van harte toe.
lees meer

Een in veel opzichten goed moment om stil te staan bij de gebeurtenissen van het afgelopen jaar. En (zelf)reflectie is daar voor velen onmisbaar bij. In de columns van het afgelopen jaar heb ik een aantal thema’s en actuele kwesties behandeld, met als doel de lezer meer inzicht te geven. Inzicht in beleggingskansen, die er ook in moeilijkere tijden zijn. Maar ook inzicht door actuele zaken in een ander perspectief te plaatsen en te relativeren. Datgene wat we hebben meegemaakt kunnen we verklaren en begrijpen, maar de angst voor de toekomst is daarmee niet weggeëbd. Misschien is de toekomst per definitie eng, omdat het ons maar weinig zekerheden biedt. Met een optimistische blik vooruit blijven kijken is het devies.

Waar gaat het dan naar toe in 2012?
In ieder geval zal de schuldencrisis ook in 2012 en daarna nog een belangrijk thema blijven. Het Europees noodfonds (EFSF) is nog te beperkt in omvang en het ontbreekt aan coördinatie om te zorgen dat de bankencrisis zich verder uitbreidt. De lapmiddelen die tot nu zijn of worden bedacht tasten de geloofwaardigheid van de politici verder aan. Pas als een echte doorbraak in de besluitvorming over een deugdelijke aanpak van de problematiek - en daar hoort pijn lijden bij - wordt bereikt, zal het issue van de overheids- en bankschulden langzaam aan naar de achtergrond kunnen verschuiven.

lees meer